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轉板制度的設計原則

來源:【贏家江恩】責任編輯:liutingting添加時間:2014-11-18 09:56:04
  1.基于現有框架下的設計原則。在設計擴容后的轉板制度時,面臨設計原則的取舍。在轉板機制的設計上,目前有兩種策略可以選擇:第一種策略是完全推翻現有的轉板制度,進行徹底的重新設計,積極吸取國外資本市場轉板制度的精華,對轉板制度進行大刀闊斧的改革;第二種策略是設計時要充分考慮到目前新三板的各項制度,注意新的轉板制度與目前新三板各項制度之間的銜接,轉板制度的改革不能脫離實際情況而任意發揮。同時,要最大程度上的利用現有制度的框架,在此基礎上設立新的轉板制度,避免制度重建的成本。

  基于我國目前的發展狀況,第二種設計策略是較為合理的。由于我國目前資本市場的建設還不完善,各項制度距離境外資本市場發達的國家還有較大差距,在轉板制度的設計上,采取一步到位的策略不太現實。而且,還會牽涉到新三板準人制度以及交易制度的改變,導致改革成本過高。因此,采取較為保守的設計策略無疑是更加明智的選擇。

  2.公平和效率原則。由于我國目前并不存在真正的轉板制度,三板掛牌企業和非三板企業,都需通過首次公開發行的程序才能在場內資本市場的相關板塊上市,因此,如果要對目前的這種現狀加以修改,將面臨兩種選擇:第一種選擇是改變目前三板企業上市的標準,使得三板企業公開發行上市的標準低于其他企業的正常IPO標準,這樣,固然可以充分體現三板企業的特殊性,為三板企業提供更多便利,但也明顯違背了市場公平原則,使得企業之間的IPO標準不統一;第二種選擇是不降低三板掛牌企業的發行標準,但在發行程序上進行相應的調整,為三板掛牌企業開辟一條嶄新的“上市綠色通道”,即將三板掛牌企業的IPO通道與非新三板企業的IPO通道加以區分,這樣既體現了三板掛牌企業的獨特性,和登陸場內資本市場的效率,又兼顧了企業之間IP0標準統一的公平性原則。因此,第二種選擇是充分考慮資本市場公平性的合理做法。

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