在上一文中我們為大家簡單介紹了場外個股期權合約的風險及相應的管控方式，相信投資者也都有所了解，那么在這里我們就結合實際案例，來進一步了解其風險的具體影響。

　　香港于2008年時，曾經流行一種累計股票期權合約產品，該產品通常由投資銀行向客戶發行。所謂累計期權，是指這樣一種期權產品：該期權合約通常為一年，合約設有行權價(即執行價)和取消價。通常，該期權產品出售時標的資產的市場價格略高于行權價，換句話說，該產品出售之時投資者便已有盈利(因為投資者可以馬上以低于市場價的行權價買入標的資產)。

　　按照合約規定，如果掛鉤的標的資產市場價格漲過取消價，則該合約終止，即投資者不能繼續以行權價買入標的資產;而如果標的資產的市場價格跌破行權價，則投資者按照規定必須以雙倍甚至4倍的行權價買入標的資產。該產品初看起來可以在購買時即刻盈利(因為投資者可以馬上以低于市場價的行權價買入標的資產)，但是一旦市場暴跌，則投資者將被迫投入越來越多的資金，以高于市場價的行權價買入標的資產而帶來越來越快的巨額虧損。反之，如果市場暴漲，出售方的損失也是可控的，因為如果標的資產價格漲過取消價，則合約自動終止。

　　2008年，香港資本市場遭遇股災，投資者在累計股票期權上遭遇的虧損高達約6 000億港元，其中不乏許多著名的富豪。許多富豪投入資金量大，在購買該產品之初即能獲得很高的賬面盈利，但一年之內股市變化如此之快，繼而被迫不斷追加資金以高于市場價的行權價購買股票，甚至傾家蕩產。

　　香港上市公司中信泰富則是另一個在累計期權上遭遇滑鐵盧的例子。為了規避澳元相對美元可能不斷升值而給公司運營帶來的負面影響，中信泰富購買了累計外匯期權(澳元兌美元)。在購買該合約后，看起來似乎澳元升值對中信泰富的運營不會帶來任何困擾，但可怕的是，中信泰富未能充分評估澳元暴跌可能帶來的風險。結果在該期權合約履行后不久，由于受國際金融危機的影響，澳元暴跌了30 010，截至2008年10月31日，中信泰富由于這筆累計外匯期權交易虧損147億港幣。

　　通過以上案例我們可以知道，對這些風險的管控也是我們不可不學的知識，個股期權交易者更要對此多加了解。

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